케이엔알시스템 기업 소개
케이엔알시스템(KNR 시스템)은 유압 및 전동 시스템 분야에서 24년 동안 기술력을 쌓아온 전문 기업입니다. 특히, 이 회사는 유압 로봇 시스템 분야에서 강력한 경쟁력을 자랑하며, 핵심 부품의 국산화와 더불어 자체 기술로 풀라인업을 구축한 것이 특징입니다. 이를 통해 국내 유일의 유압 로봇 시스템 제조업체로 자리매김하고 있으며, 여러 글로벌 기업에 납품하여 그 기술력을 인정받고 있습니다. 또한, ‘아틀라스(Atlas)’ 휴머노이드 로봇으로 유명한 미국 보스턴 다이내믹스에도 납품하며, 글로벌 시장에서도 성과를 거두고 있습니다.
케이엔알시스템 사업 영역
시험장비 개발 및 제조
케이엔알시스템은 유압 정밀 제어 기술을 적용하여 자동차, 철도, 모터 다이나모미터 등 다양한 분야에 필요한 고성능 시험 장비를 개발 및 제조하고 있습니다. 특히, 국내에서 유일하게 시뮬레이터급 시험 장비를 제공하며, 고객사의 다양한 요구 사항에 맞춘 맞춤형 장비를 생산하는 것이 강점입니다. 이를 통해 고도의 기술력과 신뢰성을 바탕으로 시험 장비 시장에서 꾸준한 성장을 이어가고 있습니다.
유압로봇 시스템
시험 장비 제조에 필요한 하드웨어와 소프트웨어 역량을 바탕으로 케이엔알시스템은 2010년부터 유압 로봇 부품 및 완제품 제작 사업을 운영하고 있습니다. 이 회사는 리니어 액츄에이터, 서보밸브 등 유압 구동 로봇에 필요한 필수 부품부터 제어 소프트웨어, 그리고 완성품까지 원스톱 솔루션을 제공합니다. 국내 대기업 및 국가 기관과 협력하며, 유압 로봇 시장에서의 입지를 확고히 하고 있습니다.
시험평가 용역 서비스
케이엔알시스템은 시험 평가 용역 서비스도 제공하며, 고객의 다양한 요구에 맞춰 운송장비, 토목 엔지니어링, 기계 재료, 에너지 설비, 자동차 등 5개 분야에서 시험 평가를 진행합니다. 이를 통해 회사는 다양한 산업 분야의 시험 평가 요구를 충족시키며 고객 기반을 넓히고 있습니다.
케이엔알시스템 공모주 분석
공모주 청약 일정 및 기본 사항
케이엔알시스템의 공모주 청약은 2024년 2월 26일부터 27일까지 진행되며, 상장일은 3월 8일로 예정되어 있습니다. 수요 예측은 2월 16일부터 22일까지 진행되었으며, 공모가는 13,500원으로 확정되었습니다. 이는 공모가 희망 밴드(9,000원~11,000원)를 상회하는 금액으로, 총 공모 금액은 약 284억 원에 달합니다. 기관 단순 경쟁률은 873:1로 흥행에 성공하였으며, 높은 관심을 받고 있는 공모주입니다.
공모 자금 사용 목적
케이엔알시스템은 공모 자금을 크게 세 가지 목적으로 사용하고자 합니다. 첫째, 본사 및 주공장의 확장이전을 통해 생산 공간을 확장하고 효율성을 높일 계획입니다. 둘째, 연구 개발에 대한 투자를 강화하여 기술 경쟁력을 높이고 신제품 개발을 촉진할 것입니다. 마지막으로, 수주가 유력한 해외 대형 프로젝트의 운전자금으로 공모 자금의 일부를 활용할 계획입니다. 이러한 자금 사용 계획을 통해 케이엔알시스템은 사업 확장과 기술 개발을 동시에 추진할 수 있을 것으로 기대됩니다.
성장 가능성
국내 유일의 유압로봇 시스템 업체
케이엔알시스템은 국내에서 유일하게 유압 정밀 제어 기술을 기반으로 유압 로봇 시스템을 개발 및 생산하는 기업입니다. 이 회사가 주력하는 유압 로봇 시스템은 전동 로봇과는 차별화된 기술적 우위를 가지고 있습니다. 유압 구동 방식은 전동 방식에 비해 높은 가반 하중을 제공하며, 고온, 고압 등의 극한 환경에서도 안정적으로 작동할 수 있어, 스마트 건설, 중공업, 고위험 산업 분야에서 그 수요가 점차 증가하고 있습니다. 이러한 기술적 차별성은 케이엔알시스템의 시장 경쟁력을 높이는 중요한 요소입니다.
세계 수준의 유압로봇 기술
케이엔알시스템은 소형 서보밸브 제조기술 등 여러 핵심 기술을 보유하고 있으며, 이를 통해 글로벌 시장에서 기술력을 인정받고 있습니다. 특히, 서보밸브 제조 기술은 생산비용 절감 및 가격 경쟁력 확보에 기여하며, 유압 로봇 시장에서 경쟁력을 선도하고 있습니다. 또한, 보스턴 다이내믹스와 같은 글로벌 기업에 납품하는 레퍼런스를 보유하고 있어, 향후 글로벌 시장 확장에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대됩니다.
중대재해 처벌법 시행으로 인한 유압로봇 수요 증가
2021년에 시행된 중대재해처벌법은 산업 현장에서의 안전을 강화하기 위한 법률로, 이에 따라 산업용 로봇에 대한 수요가 급증할 것으로 예상됩니다. 특히, 유압 로봇은 전동 로봇에 비해 높은 내구성과 안정성을 자랑하며, 위험한 환경에서의 작업을 대체할 수 있는 중요한 역할을 합니다. 이는 케이엔알시스템의 유압 로봇 제품이 산업재해 방지 및 근로자 안전을 위한 솔루션으로 주목받을 수 있음을 의미합니다.
리스크 요인
높은 매출 변동성
케이엔알시스템은 대형 프로젝트 수주에 따라 매출이 크게 변동하는 특징을 보입니다. 최근 3년 동안 매출액은 최저 139억 원에서 최고 512억 원에 이르며, 프로젝트의 납기 및 수주 금액에 따라 매출 변동성이 큽니다. 특히, K-IFRS 회계기준에 따른 인도 기준 수익 인식 방식은 프로젝트 완료 시점에 따라 매출이 집중되거나 지연될 수 있어, 이는 기업의 실적에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
공장 확장 및 이익률 저하
케이엔알시스템은 대형 프로젝트를 수행하면서 자체 공장의 공간 부족으로 임대 공장을 운영한 경험이 있습니다. 이는 물류 및 생산 효율성 저하로 이어졌으며, 그 결과 이익률에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 향후 대형 프로젝트가 집중될 경우, 추가 비용 발생과 이익률 저하의 가능성이 존재합니다. 이러한 문제를 해결하기 위해 케이엔알시스템은 공장 확장을 계획하고 있으나, 그 과정에서 발생할 수 있는 불확실성도 고려해야 합니다.
미래 실적 추정에 따른 공모가 산정 리스크
케이엔알시스템의 공모가는 향후 수주할 대형 프로젝트와 관련된 예상 실적을 바탕으로 산정되었습니다. 특히, RTRCC 및 RDSO 프로젝트의 수주 성공을 기반으로 ’25년 예상 순이익을 기준으로 공모가가 결정되었기 때문에, 이러한 추정 실적이 달성되지 못할 경우 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이로 인해 실제 실적이 예상보다 낮을 경우, 주가에도 악영향을 미칠 수 있습니다.
주식매수선택권에 따른 지분 희석 위험
케이엔알시스템은 주식매수선택권(Stock Options)을 부여한 상태로, 총 490,725주가 미행사된 상태입니다. 이는 공모 후 주식수 대비 4.52%에 해당하며, 2025년 3월 1일 이후부터 행사가 가능합니다. 주식매수선택권이 행사될 경우 주식수가 증가하게 되어 지분 희석 및 유통 물량 증가로 인해 투자자의 주식 가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
결론: 케이엔알시스템 공모주 청약 고려 사항
케이엔알시스템은 유압 로봇 시스템 분야에서 국내 유일의 기술력을 보유한 기업으로, 글로벌 시장에서 기술력을 인정받고 있습니다. 중대재해처벌법 시행 등으로 유압 로봇 수요가 증가할 것으로 기대되며, 특히 대형 프로젝트 수주를 통해 향후 매출 성장이 예상됩니다. 그러나 매출 변동성 및 공장 확장에 따른 리스크, 주식매수선택권 행사에 따른 지분 희석 위험 등을 고려할 필요가 있습니다. 이러한 요소를 충분히 검토한 후 투자 여부를 결정하는 것이 중요합니다.
